需求下滑导致“先抑”,供给逻辑驱动“后扬”。虽然货币政策进一步紧缩的概率较低,但由于宏观调控效果的滞后效应,房地产、基建投资增速双双下滑趋势短期难以扭转,水泥需求不容乐观。预计明年净增水泥熟料产能低于0.6 亿吨,只要水泥需求增速超过4%,就能实现正的新增供需边际,这将为水泥行业景气上行提供持续的支撑。
今年上半年盈利创历史新高,明年上半年盈利回落的概率较大。明年年初的价格起点会低于今年,而且需求比较悲观,不能寄希望于“以量补价”。明年下半年景气回升,三季度可能出现盈利拐点。
景气拐点来临之时,逐步增加水泥股的配置。行业盈利能力提升驱动水泥股上涨,景气拐点先于盈利拐点,建议密切关注明年二季度各地水泥价格走势。
建议关注以下几类水泥公司:(1)所处区域水泥行业高景气度有望延续的公司;(2)参与西南、西北市场整合,市场占有率将进一步提高的公司;(3)需求受到宏观调控政策影响较小的公司,推荐冀东水泥、亚泰集团、海螺水泥、天山股份。
预计2012 年平板玻璃行业景气震荡下行。平板玻璃行业遭遇产能过剩、需求下滑、成本上涨、价格下跌等多重利空,平板玻璃业务比重较大的公司业绩将受到拖累??晒刈⑻刂植A枨罂焖僭龀ご吹耐蹲驶?,推荐有望在“超薄玻璃”或TCO 玻璃取得突破的南玻A、秀强股份。