信义玻璃(868, $6.84)公布2013年盈利为35.2亿元，按年升196%。若撇除因为分拆信义光能(968)上市所录得的13.2亿元一次性收益，经常性盈利应按年升86%至22.1亿元(每股盈利0.576元)，与市场估计大致相符。公司同时派发末期息0.14元，若计入中期息0.13元后，全年的派息为0.27元，按经常性盈利计算相当于派息比率达47.2%，与公司过往的派息比率一致。

　　业务方面，汽车玻璃的收入及毛利分别享有7%及8%的稳定增长，而毛利率亦改善0.5个百分点至43.3%。受惠于政府大力推动节能用建材的应用及自2013年下半年开始新建筑动工回暖的因素，low-E建筑玻璃及浮法玻璃的业务环境皆有重大的改善。其中low-E建筑玻璃的收入及毛利分别按年升37%及47%，而毛利率由37%扩阔至40%。由于需求反弹令行业的供需关系得到?；?，浮法玻璃业务的收入按年升19%，而毛利更大增163%。浮法玻璃的价格回升(按年升约10%)亦令毛利率大幅扩张10.4个百分点至19%。
      展望将来，本行相信各业务的毛利率在2014年将有轻微改善，惟扩阔幅度将会低于2013年。因此盈利增长的主要来源将来自产销量的增长。公司营口项目第1期的两条高端浮法玻璃生产线在2014年第1季已经开始营运，而另外两条位于德阳的生产线亦正在兴建，预计在2014年第3季落成投产。全年计信义玻璃的浮法玻璃产能在年底将有27%的增长。同一时间，汽车玻璃及low-E建筑玻璃今年的年产能亦预期分别增加10%及40%。管理层指出此两业务本年至今的订单表现非常理想，其中low-E玻璃的订单已排至120天，而以往的平均水平为40天，这主要是由于市场对节能用建材的需求增加所致。另外，信义玻璃最近成功上调浮法玻璃的产品价格，反映在经过一个疲弱的2013年第4季后，浮法玻璃的供需关系已开始得到改善。

      本行将2014年的盈利预测轻微上调3%至24.2亿元(每股盈利0.62元)，以反映2014年较预期高的建筑用玻璃产量增长。若以相同业务计，即计入信义光能作为联营公司的收入，以及撇除分拆业务的一次性收入，2014年的每股盈利增长达20%。股价现时相当于11.0倍2014年市盈率及4.2%股息率，本行认为估值并不昂贵，因中国正在加快淘汰落后玻璃产能的步伐以减低污染水平，这将令到玻璃行业的供应过剩情况得到改善。重申买入评级，目标价不变仍为8.9元，相当于14.5倍2014年市盈率。市场共识目标价为8.76元。